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泉源| Tech星球

文| 任雪芸

县城的陌头巷尾 ，街角的停车区、超市门口、学校围墙外 ，随处都能看到扎堆停放的共享电单车 。上班族赶时间扫码开锁 ，学生下学三五成群骑车回家 ，买菜的大爷大妈也会无意骑上一辆 。

这些不起眼的小电驴 ，早就成了县城里最普遍的代步工具 ，而其背后的运营朴直向资源市场提倡攻击 。继5年前赴美上市折戟后 ，松果出行母公司克日正式向港交所递交招股书 ，剑指“共享电单车第一股” 。

天眼查信息显示 ，松果出行建设于2017年 ，首创人翟光龙是美团早期首创团队成员 。翟光龙预判行业名堂 ，提出要害战略：避开与巨头正面交锋 ，聚焦它们尚未深入的下沉市场 。

“农村困绕都会”的战略 ，资助松果在巨头夹缝中乐成站稳脚跟 。阻止2025年三季度末 ，松果出行营业已笼罩天下422个市县 ，投放车辆达45.5万辆 ，累计注册用户突破1.28亿 。据招股书数据 ，按2024年生意额盘算 ，该公司稳居中国下沉市场共享电单车行业首位 ，市场占有率高达18.7% 。

但共享电单车行业的生长底色 ，始终绕不开重资产、强竞争、高羁系的行业挑战 。即即是美团、滴滴青桔、哈啰等头部玩家 ，其电单车营业现阶段也未能实现稳固的盈利 。

这个看似深度融入公共一样平常生涯的赛道 ，实则是一门难破盈利困局的生意 。

而作为下沉市场的“领头羊” ，松果出行此番冲刺港股IPO的行动背后 ，藏着的不但是一家公司的资源野心 ，更是整个共享电单车行业在重资产、强羁系、白热化竞争中挣扎求生的真实缩影 。

骑19分钟花9.5元 ，共享电单车“越骑越贵”

在小红书、微博等社交平台上 ，关于共享电单车的吐槽越来越多 。

最直观的是肉眼可见的单价上涨 ，这被消耗者们称为“价钱刺客” 。深圳有用户晒出账单 ，共享电单车的时长费高达0.5元/分钟 ，她仅骑19分钟就被扣9.5元 ，忍不住吐槽“比上班时薪还贵” 。

更让人诟病的是 ，高价并未换来优质体验 ，车辆晃动感强、座椅硌人 ，让“花大钱买罪受”成为不少用户的配合感受 。一经主打“低价便民”的共享电单车 ，现在正在用高价劝退通俗通勤者 。

而比高价更隐藏的 ，是运营规则带来的“特殊支出” 。广东一位上班族赶时间骑小电驴 ，扫码时未注重车辆有行驶规模限制 ，骑到半路突然断电 ，关锁时才发明因凌驾运营区 ，被要求缴纳20-25元调理费 ，最终行驶费加扣费的总金额 ，比直接打车还要贵 。

北京用户同样遭遇类似情形 ，刚骑几分钟就触发“运营区外”预警 ，加上头盔治理费 ，一张账单直接跳到42.5元 。

Tech星球通过多个共享电单车平台发明 ，在一个五线都会 ，美团共享电单车起步价为前10分钟2元 ，凌驾后每10分钟1元 ，遇上节沐日 ，凌驾10分钟外的时长还会调解为每5分钟1元；滴滴起步价前15分钟2元 ，后续每10分钟1元；哈啰定价更高 ，前10分钟2.5元 ，续时每10分钟2元 。

别的 ，运营区外还车调理费、停车点外还车治理费等隐形支出 。

只管有平台会员优惠以及套餐 ，但大多有时间限制、次数门槛 ，关于无意使用的用户来说 ，现实能享受到的优惠十分有限 。

不少用户告诉Tech星球 ，即便用上优惠券 ，单次骑行的现实支出仍比两年前横跨不少 ，最终照旧难逃“越骑越贵”的现实 。

共享电单车“涨价”并非用户的主观感受 ，松果出行招股书的数据也印证了这一趋势：招股书显示 ，2023年—2024年以及2025年前9个月 ，松果出行单次行程平均价钱划分为2.73元、2.85元以及2.94元 。

值得注重的是 ，一连涨价的背后 ，用户使用频次泛起了显着下滑 。松果出行从2023年尾的逐日110.19万单 ，下滑至2024年尾的105.51万单 ，到了2025年9月末逐日订单量又下滑至100.6万单 。

一直走高的骑行本钱 ，似乎正在劝退越来越多的通俗用户 ，共享电单车从“一样平常代步工具”酿成了“非须要不骑”的选择 。

融资续命、巨头折戟 ，共享电单车难盈利

用户端“骑不起”与订单下滑 ，背后对应的却是企业端“涨了价也赚不到钱”的尴尬现实 。

事实上 ，共享电单车从降生起就带着“重资产”的基因 ，这也注定了其涨价背后的本钱压力 。以前期的车辆购置 ，到后期的运维调理 ，每一笔开支都是压在企业身上的极重肩负 。

车辆本钱的居高不下 ，是第一道绕不开的坎 。一位电动车制造的从业者告诉Tech星球 ，共享电单车并非通俗代步车 ，需叠加定位、锁车、智能电池等软硬件 ，造价远高于市场预期 。

凭证松果出行招股书数据 ，即即是海内唯一自建智能工厂、以自产车辆为主的共享电单车平台 ，其2024年平均一辆电单车的购置本钱仍高达2978元 。近三千元的单车购置本钱 ，叠加天下超45万辆的投放规模 ，对企业而言无疑是一笔巨额开支 。

而比车辆购置更一连的压力 ，还来自后端的运维环节 。

一位共享电单车行业从业者向Tech星球坦言 ，县域市场的疏散性 ，直接推高了企业的运维本钱 ，其中既包括电池按期替换的消耗用度 ，也涵盖跨区域调理的物流本钱 ，更少不了一线运维职员的人力开支 。

一位松果出行的运维事情职员也印证了这一点 ，他体现自己天天的事情就是往返于各个片区 ，检查车辆停放位置、为低电量车辆替换电池 ，忙起来连歇脚的时间都没有 。

这种高频次、高笼罩的运维事情 ，看似噜苏 ，却是包管车辆正常运营的要害 ，也是企业恒久投入的本钱“无底洞” 。

一连高企的本钱压力 ，让松果出行不得不依赖外部资源“输血”续命 。自建设以来 ，融资就成了其“生命线” ，从2017年至2025年 ，松果出行以近乎每年一轮的节奏 ，麋集完成了从A轮到D+轮的多轮融资 ，试图靠外部资金笼罩一连扩张与运营的开支 。

但融资并未让其走上盈利的正轨 ，财务数据显示 ，2023年和2024年 ，松果出行的营收划分为9.53亿元和9.63亿元 ，录得年度亏损划分为1.92亿元、1.51亿元 。2025年前三季度 ，松果出行实现营收7.46亿元 ，与上年同期基本持平 ，录得亏损近0.6亿元 。

松果出行的盈利逆境并非个例 ，而是整个共享电单车行业的普遍难题 。即即是手握流量、供应链与资金优势的行业巨头 ，也未能跳出“亏损魔咒” 。

2025年第三季度 ，美团电单车所在的新营业板块实现营收280亿元 ，同比增添15.9% ，亏损环比收窄至13亿元 。滴滴电单车所在的营业板块同样恒久处于亏损状态 。

而曾以共享单车起身的哈啰 ，更是早已意识到两轮车营业的盈利局限 ，在已往几年陆续开拓网约车、顺风车等新营业 ，试图通过多元结构挣脱对简单营业的依赖 。

共享电单车怎样破局？

2017年 ，共享电单车作为充满想象空间的新兴赛道 ，吸引了摩拜、哈啰、滴滴等玩家加速入局 。相较于共享单车 ，这一业态不但客单价更高 ，用户单日骑行频次也更为突出 ，一度被视作经济效益更优的商业模式 。

但行业的扩张节奏很快按下“减速键” 。无序投放引发的都会治理压力、运维效劳滞后等问题逐渐凸显 ，成为都会治理的焦点痛点 ，直接导致一线都会及部分重点都会启动共享电单车清退事情 ，行业生长陷入阶段性障碍 。

直至2019年 ，多个三、四线都会逐步铺开对共享电单车的管制 ，各大品牌迎来了麋集投放期 。

华泰证券研报数据显示 ，2019-2024年 ，共享单车与共享电单车的生意额年复合增添率达30% 。

履历了麋集生长后 ，当下共享电单车的黄金生耐久已经落幕 。到2025-2029年 ，共享单车与共享电单车的增速预计将大幅滑落至8.3% ，行业趋近饱和的信号日益显着 。

用户漫衍数据则印证了行业的生长局限 。艾媒咨询统计显示 ，2020年共享电单车用户中 ，一线都会占比仅1.8% ，二线都会占27.4% ，三线都会占36.2% ，四线都会及农村地区占比达 34.6% 。

一位行业从业者直言 ，“只管这两年 ，一线都会最先泛起管控松开的迹象 ，但高准入标准、严酷的投放配额治理等仍组成实质性门槛 ，短期内难以改变行业增添放缓的情形 。”

在行业增添放缓、盈利空间受限的配景下 ，差别玩家的结构逻辑泛起显着分解 。

美团、滴滴、哈啰等行业巨头结构共享电单车营业 ，更多是出于生态协同的战略考量 。但关于以共享电单车租赁为焦点营收泉源的松果出行而言 ，太过依赖简单营业的营收结构 ，使其在行业增添放缓的大情形下面临更大的谋划挑战 。

在行业增添见顶的境况下 ，松果出行攻击“共享电单车第一股” ，更像孤注一掷的冲刺 ，也是共享电单车赛道的缩影 。

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