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旅行预定市场一直不缺至公司竞争。从早期的淘宝旅行（飞猪）、去哪儿（百度投资）、艺龙（腾讯投资） ，到厥后的美团、抖音。这些至公司的现金就够买下昔时的携程。但到反垄断视察前 ，携程市值迫近 3900 亿元 ，凌驾百度、京东 ，在互联网平台公司里仅次于腾讯、阿里、拼多多和美团。携程的支配职位来自于两个方面：1. 起步足够早 ，随着行业一起完善。其时海内航司、旅馆基本没有在线预订 ，主要靠电话和柜台 ，携程相当于完成旅行预订的数字化。作为平台 ，要搜集最多和最自制供应 ，就不可只接入旅馆治理集团 ，还得接入公寓、民宿和各路经销商；不可只接入中国 ，还得接入全球的。2. 远程旅行需要绝对可靠。出差到了旅馆没房间、带着孩子到机场机票出问题 ，要比拼多多买个赝品申请仅退款恶心得多。这让周全挑战携程酿成一个重大的工程。于是美团、飞猪这么多年 ，中高端、商旅市场的产品远不如携程完整。与此同时 ，这个市场也没电商、游戏、社交想象力大。全球第一的 Booking 市值不过一千多亿美元。携程最好的 2025 年 ，前三季度的谋划利润也就 132 亿元 ，不到拼多大都个季度。于是大平台一个接一个来 ，但没有一家愿意倾其全力 ，去哪儿、艺龙都被携程收购。疫情是主要催化剂。2020 年头行业最懦弱时 ，携程董事长梁建章从生齿学家回归企业 ，妆扮成种种角色 ，三个多月跑了三十多个都会直播卖客房 ，是唯一在前台这么干的平台公司首创人 ，带去的客流和现金流进一步强化了与上游供应商的绑定。于是这二十多年里 ，携程成了中国人预订机票、旅馆的第一入口。厥后者越来越难突破这个循环。消耗下滑后 ，供应方更依赖分派流量的公司 ，携程得以拿走行业里最多的利润。这个历程里被增强的都是至公司；　⒀嵌洹⒔踅卫淼目头渴鎏 50%-278%。利润增添最多的亚朵是疫情前的 15 倍。同时 ，没有加盟的单体旅馆大批倒闭 ，天下总客房数和疫情前基本持平。旅馆作为投资品近年吸引大宗腥蚊商 ，但也遇上反弹竣事。收治理费的品牌方旱涝保收、加盟商陷入价钱战 ，去年北京旅馆业全行业亏损。只有一两方昌盛的生态是危险的。携程的护城河越深 ，和商家、消耗者的博弈能力就越差池等。多年来商家投诉流量分派不透明 ，消耗者投诉 “杀熟”、诱导式消耗 ，但脱离的价钱可能比忍受这些更大。失衡积累到一定水平 ，市场之外的实力终会介入 —— 我们已经在外卖、光伏、新能源汽车上看到了。（文丨龚方毅 编辑丨黄俊杰 制图丨黄帧昕）

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