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记者 何畅

编辑 高宇雷

外卖大战轰轰烈烈地打了半年 ，平台发出去的优惠券、用户薅到的羊毛 ，最终都体现在了背后公司的财报上——营收的增添与利润的承压。

11月25日 ，阿里巴巴宣布了2025年第三季度（2026财年第二财季）业绩 ，有赖于云营业、焦点电商营业的孝顺 ，总营收为2477.95亿元 ，同比增添5%；若是不思量剥离高鑫零售和银泰对收入的影响 ，则同比增添15%。

与此同时 ，利润显着下滑。谋划利润为53.65亿元 ，同比镌汰85%；净利润为206.12亿元 ，同比下滑53%；非公认会计准则下净利润为103.52亿元 ，同比下滑72%。阿里巴巴将缘故原由归于“对即时零售、用户体验以及科技的投入”；痪浠八 ，无论是三年投入3800亿元的AI基础设施建设 ，照旧一年津贴500亿元的淘宝闪购 ，都是阿里巴巴的“吞金兽”。

在财报宣布后的电话聚会上 ，关于前者 ，阿里巴巴集团CFO徐宏提到 ，目今效劳器上架速率远远跟不上客户订单增添节奏 ，若仍然无法充分知足市场需求 ，不扫除进一步增添投资的可能。“从目今客户需求的兴旺水平来看 ，大偏向上 ，此条件出的3800亿元妄想可能偏守旧。”

至于淘宝闪购 ，阿里电商事业群CEO蒋凡透露 ，在第一阶段的规？焖倮┱胖 ，UE（Unit Economics ，单位经济效益）优化“切合预期”——10月以来 ，淘宝闪购每单亏损已较7-8月降低一半。稳住市场份额、继续减亏 ，以及增强与其他板块之间的协同、联动 ，是阿里巴巴即时零售营业未来的生长偏向。津贴依然在继续 ，但所谓的大战已进入新的阶段。

收入增添 ，电商和云的拉动

2025年第三季度 ，阿里巴巴总营收为2477.95亿元 ，同比增添5%；在不思量剥离高鑫零售和银泰影响的条件下 ，同比增添15% ，增速高于拼多多 ，和京东基本一致。

阿里巴巴将增添诠释为中国电商集团和云营业的孝顺。自上个季度最先 ，其财报调解为凭证四个分部披露：阿里巴巴中国电商集团；阿里国际数字商业集团；云智能集团；所有其他 ，包括盒马、菜鸟、阿里康健、虎鲸文娱、高德、智能信息、灵犀互娱、钉钉和其他。

本季度 ，阿里巴巴中国电商集团收入为1325.78亿元 ，同比增添16% ，获得了双位数收入增添。在“全站推广”投放产品和加收基础软件效劳费的配相助用下 ，“古板艺能”CMR（客户治理收入）同比增添10% ，效果展现。另一边 ，外卖大战打了一整个炎天 ，不但让包括淘宝闪购和饿了么在内的即时零售营业规模进一步扩大 ，还带来了淘宝App月活跃消耗者数的提升、进而推动了CMR的增添。

当所有公司都最先琢磨怎样与AI连系、实现提质增效 ，这些与AI相关的需求 ，也就成了阿里云增添的发念头——收入同比增添34% ，外部商业化收入增添29% ，AI相关产品收入一连9个季度实现三位数同比增添。事实 ，无论是举行模子训练、推理 ，照旧面向客户的AI产品 ，都会用到云端算力。

另外 ，阿里国际数字商业集团收入为347.99亿元 ，同比增添10%。所有其他分部收入为629.69亿元 ，同比下滑25%。这里既保存高鑫零售和银泰被剥离的因素 ，也包括菜鸟部分物流功效被划入淘天集团等营业导致的收入盘算变换。以及 ，无论是宣布硬件——AI眼镜抢占新入口的夸克 ，照旧加入外地生涯战场、做起榜单和团购的高德 ，手里的新营业都还处于投入的早期阶段。

虽然 ，尚有一个财报中一笔带过的新闻：虎鲸文娱集团谋划业绩的改善。徐宏体现 ，虎鲸文娱已实现一连三季度盈利 ，而一连盈利主要源于优酷谋划效率提升。用户时长争取强烈 ，长视频平台的日子并欠好过 ，除了充满不确定性的开源 ，剩下的就是可以适当掌握的节约了。

利润下滑 ，淘宝闪购要减亏

这个季度是淘宝闪购和美团强烈交锋的要害时段。整个暑假 ，用户都在两个平台之间来来往往 ，领优惠券下单 ，将它们送来的津贴换成自己需要的餐食、饮品以致其他品类的商品 ，订单规模节节攀升。

无论是给消耗者发红包和优惠券、给商家减免佣金与配送费、给骑手增添配送收入 ，都是花出去的钱。体现在用度上 ，阿里巴巴销售与营销用度同比增添105%至664.96亿元 ，比去年同期整整多出了340亿元。

同比之外 ，环比第二季度 ，阿里巴巴的利润同样显着承压——其时 ，阿里巴巴非公认会计准则下净利润为335亿元 ，同比下滑18%；阿里巴巴中国电商集团经调解EBITA为383亿元 ，同比下滑21%。但在这个季度 ，阿里巴巴非公认会计准则下净利润为103.52亿元 ，同比下滑72%；阿里巴巴中国电商集团经调解EBITA为105亿元 ，同比下降76%。也就是说 ，外卖这一仗在第三季度吃掉了焦点电商近八成的利润。

也有一些转变正在爆发。蒋凡透露 ，10月以来 ，淘宝闪购高单价订单占比有所提升——非茶饮订单占比已凌驾75% ，最新每笔购置单价较8月环比上涨凌驾两位数 ，笔单价的提升也进一步发动了整体GMV（生意额）的增添。同时 ，物流规模效应逐步凸显——配送时效优于去年同期 ，“每单物流本钱已显着低于淘宝闪购大规模投入之前”；诖 ，每单亏损较7-8月降低了一半。

恒久的津贴不可一连 ，减亏是接下来淘宝闪购需要起劲的偏向。徐宏在回覆剖析师提问时称 ，随着淘宝闪购整体运营效率提升、UE显著改善以及营业规模趋于稳固 ，预计下个季度的投入会显著缩短。“虽然 ，我们也会凭证市场竞争态势动态调解投入战略。”

至于后面的故事情节 ，就要在生态协同的配景下讲了。现在 ，除了盒马、天猫超市的订单增添 ，淘宝闪购也在推动更多天猫品牌商家加入。“我们坚定以为闪购业态与阿里生态具备重大协同潜力” ，蒋凡体现 ，“下一阶段 ，我们将一连精耕细作用户体验 ，聚焦高价值用户谋划与零售品类生长。闪购是淘天平台升级的焦点战略之一 ，我们的目的是三年内为平台带来万亿成交规模 ，进而发动相关品类整体市场份额的提升”。

发力AI ，叙事又有新希望

即时零售和AI ，是阿里巴巴的两头“吞金兽” ，但也寄托了这家公司对未来的展望。已往的高速增添消逝不见 ，古板电商的叙事相对陈腐 ，想要留住资源市场的心、引发员工的斗志、让自身坚持活力运转 ，就必需给出新的目的、拿出新的叙事。

对强调生态优势的阿里巴巴来说 ，即时零售相当于一个可以同既有电商营业连系、相互增进的营业。大消耗平台的建设 ，关于流量的重新分派具有一定的意义 ，是驻足当下的适时选择。而对AI的锚定和投入 ，是面向未来的战略决议。

一周之前 ，千问App公测版正式宣布 ，现在新下载量已凌驾1000万。这也意味着阿里巴巴在AI to C偏向上的发力。在阿里巴巴集团CEO吴泳铭的分享中 ，AI to B领域 ，阿里巴巴要“做天下领先的全栈AI效劳商 ，效劳千行百业一直增添的AI需求”；AI to C领域 ，则“基于性能领先的AI模子和阿里生态优势 ，打造面向C端用户的AI超等原生应用 ，推动AI从千行百业到人人可用”。

他以为 ，AI和阿里电商、地图、外地生涯等营业生态的协同是更大的想象力 ，这也是阿里巴巴全力入局AI to C的起点之一。“基于AI模子和阿里生态优势 ，千问App有望率先打造未来的AI生涯入口。”

与千问App推出相隔仅一天 ，蚂蚁集团宣布了AI助手“灵光”。为了拉新和扩高声量 ，千问和灵光都举行了一定规模的投放。一位小红书用户发明 ，最近一周 ，她刷到千问、灵光相关内容的频坦率线上升。“有的看条记封面就知道这是广告 ，有的点进去才意识到。”

事实 ，抢占AI时代的用户入口 ，是一众互联网公司眼前的要紧事之一。与成熟营业连系、承接平台流量 ，是以现有生态为基础 ，锦上添花；打造自力App ，嵌入多重营业形态 ，是在实验建设新的入口。从信息搜索、社交娱乐到内容生产、使命完成 ，谁能更快、更好地承接和知足用户需求 ，谁就能在AI应用与工具的搏杀中突出重围。

一年前 ，广告铺天盖地的主角是腾讯元宝 ，几个月前 ，淘宝闪购最先更多地泛起在用户的朋侪圈、阿里系应用的开屏页面 ，高德扫街榜的地面广告也占有了公交站牌。那么 ，随着阿里系AI to C产品先后落子 ，下一个接棒刷屏的又会是谁？现在的每一分投入 ，都得在未来收回来才行。

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