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王熙然
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猫眼影戏记者 李佑才 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
现在的滴滴 ，似乎正在演绎一个典范的“现金牛养明星营业”的商业故事：使用海内营业强盛的造血能力 ，去供养外洋的高增添潜力营业（巴西外卖）和未来的手艺壁垒（Robotaxi）。
海内基本盘：离别价钱战 ，手艺驱动利润率“自然生长”
市场对滴滴海内营业最大的担心往往集中在两点：一是行业竞争是否会卷土重来 ，二是利润率提升是否通过压榨司机实现。
在11月28日高盛团队与滴滴治理层举行了非生意路演（NDR）中 ，滴滴治理层对机构投资者做出了以下剖析：
首先 ，竞争名堂已进入“稳态”。针对国庆黄金周时代高德暂提高津贴的征象 ，滴滴指出 ，这仅是竞争敌手配合外地生涯效劳推广的短期战术行动。数据显示 ，假期竣事后津贴迅速退坡 ，行业并未重燃价钱战。
其次 ，利润率的提升路径泛起“高质量”特征。滴滴维持了2025年海内GTV（总生意额）利润率3.7%的目的 ，并预计2026年将进一步扩张约50个基点（bps）。同时 ，这种扩张并非依赖压榨司机 ，而是源于电动车渗透率提升带来的运营本钱结构性下降 ，以及消耗者激励的细腻化治理。
国际营业：巴西外卖成“要害一役”
若是说海内是⊙∪” ，那么拉美就是“攻”。滴滴正在巴西外卖市场举行一场经由细密盘算的豪赌 ，其焦点逻辑并非盲目烧钱 ，而是基于一种“差池称优势”。
现在 ，拉美出行营业（尤其是巴西和墨西哥）已进入成熟期 ，部分季度实现2%的GTV利润率 ，具备自我造血能力。
当下 ，滴滴正注巴西外卖市场。关于巴西外卖市场 ，滴滴治理层剖析称：
市场够大：2024年巴西外卖TAM（潜在市场规模）达200亿美元。
优势奇异：相比外地巨头iFood ，滴滴拥有规模更大的二轮车（摩托车）运力网络 ，且过往在出行（5年周期）和金融科技（2年周期）上的高ROI投资纪录证实晰滴滴的执行力。
只管该市场可能面临三方博弈 ，但滴滴现在的希望已超治理层预期 ，妄想明年向更多下沉都会扩张。
Robotaxi：“量产在即”
在自动驾驶领域 ，滴滴正在加速从研发走向商业化落地。
公司现在在广州黄埔和北京亦庄运营全无人驾驶的Robotaxi ，并妄想在明年将车队规模扩大至1000辆以上。更要害的是 ，滴滴与广汽埃安（GAC）联合研发的新一代Robotaxi车型即将量产 ，并于下月正式宣布。
恒久来看 ，该公司希望依托平台重大的交通数据积累和网络密度优势 ，滴滴有望稳居Robotaxi领域的第一梯队。
最后 ，在资源市场层面 ，滴滴重申了对股东回报的允许。公司正在执行一项总额达20亿美元的股份回购妄想（有用期至2027年3月）。数据显示 ，仅在8月25日至11月21日时代 ，公司已回购了价值2320万美元的股份。
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