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猫眼影戏记者 王志斌 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
11月25日 ，阿里巴巴宣布最新财报 ，在云营业增添和AI资源开支方面交出了凌驾预期的答卷 ，一度推动其股价在美股盘前上涨4%。
但市场的乐观情绪未能一连。在财报电话会后 ，股价掉头向下 ，最终收跌凌驾2%。
据追风生意台新闻 ，高盛在最新研报中剖析 ，阿里巴巴股价“高开低走”主要归因于投资者对电商营业新增的忧虑。报告写道：
我们以为 ，股价的负面反应归因于：AI+云营业板块的超预期体现 ，强化了今年以理由AI驱动的叙事和估值重估；然而 ，投资者对电商营业的担心增添 ，由于治理层在电话聚会上谈论称 ，由于更强烈的竞争和用户投资 ，客户治理收入（CMR）增添可能放缓 ，中国电商营业的EBITA（息税前利润）可能泛起季度性波动。
华尔街见闻文章写道 ，在财报电话会上 ，阿里首席财务官徐宏体现 ，“可以预期客户治理收入和利润会泛起短期波动。”
关于电商营业的客户治理收入 ，支付手续费和全站推广的基数效应会爆发影响。我们于去年9月最先收取支付手续费 ，因此从下个季度起 ，受此基数效应影响 ，增速预计会放缓。但正如我们一直强调的 ，我们的主要目的是确保中恒久的市场份额。在此历程中 ，我们将继续坚决投资消耗者和商家 ，并坚决推进电商平台的营业模式升级。因此 ，在此历程中 ，可以预期客户治理收入和利润会泛起短期波动。
高盛以为 ，这一亮相是引发股价负面反应的要害。该行剖析称 ，市场担心的背后是“更强烈的电商竞争和用户再投资” ，以及去年同期软件效劳费带来的高基数效应。
AI叙事强化：3800亿资源开支目的“可能小了” ，云营业远景乐观
与电商营业的忧虑形成鲜明比照的是 ，阿里巴巴的AI与云营业成为本次财报的最大亮点。
报告期内 ，阿里云营业收入同比增添34% ，凌驾高盛31%的预期。其中 ，AI相关收入已占外部客户收入的20% ，并一连第九个季度实现三位数增添。
高盛特殊指出 ，阿里巴巴在资笔僻出（CapEx）上的起劲姿态 ，进一步强化了其AI战略的刻意。
报告显示 ，阿里巴巴当季资源开支同比大增80%至320亿元人民币 ，而同期竞争敌手腾讯的资源开支则同比下降。高盛将阿里“更起劲的资源开支妄想”归因于其“AI基础设施能力和AI全栈产品” ，并以为这与谷歌拥有专用TPU的全栈能力相似。
阿里治理层在电话会中甚至体现 ，此前宣布的三年3800亿元人民币的投资目的“可能偏小了” ，体现未来可能进一步追加投资。
基于强劲的AI需求 ，高盛维持对阿里云未来增添的乐观展望 ，预计其在12月和明年3月季度的增速将划分抵达38%和37%。
高盛维持买入评级 ，预计公司AI营业维持领先职位 ，即时零售营业亏损将收窄
综合以上因素 ，高盛对阿里巴巴的估值举行了调解。报告称 ，由于对中国电商营业的估值下调 ，决议将阿里巴巴SOTP（分部估值法）下的12个月目的价从205美元/199港元下调至197美元/192港元。
只管下调了目的价 ，高盛依然维持对阿里巴巴的“买入”评级。该行以为 ，公司的云营业估值坚持稳固 ，并且“由AI驱动的故事线仍然完好”。
该行在其基准情景中假设 ，“阿里巴巴的AI+云营业在中国将继续坚持领先职位 ，同时中国电商营业的基础利润将趋于稳固 ，即时零售营业的亏损将在未来几个季度收窄”。
剖析师体现 ，市场可能低估了其国际云营业的潜力和由此带来的“全球化”估值。
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(二)坚持城乡统筹 ，解决好城乡二元结构的问题。城乡统筹既是城镇化建设必需处置惩罚好的关系 ，也是农村生长必需思量的要素 ，从张掖的现实看 ，城乡统筹主要要做到以下几个方面：一是妄想统筹。在一个县域规模内 ，哪些乡需要建 ，哪些乡需要撤 ，哪些村要集中到州里上来建 ，哪些村要集中到县城来建 ，哪些村要就地重修 ，哪些村要搬家 ，都要做一个周全的妄想 ，镌汰不须要的资源铺张。二是政策统筹。在思量都会建设的同时 ，一定要思量农民的需求。土地、社保、户籍、公共效劳等方面的政策要统筹思量 ，通过政策指导资源合理设置、城乡统筹生长。三是要解决好“四化”村建设中的熟悉和误差。这几年我们的“四化”村建设取得了显著效果 ，为新农村建设探索了一种新的模式 ，也完全切合这次中央城镇化事情聚会提出的要求。但若是把“四化”中的“社区化”简朴地明确为“楼房化” ，就是熟悉上的误差。我们既可以有楼房版的社区 ，也可以有平房版的社区;既可以有生产、生涯脱离的社区 ，又可以有生产、生涯连系在一起的社区。因此 ，要因地制宜 ，阻止一样平常性楼房的审批。建设、妄想部分和各县区要再做一次深入的调研 ，进一步明确新农村建设的思绪和“四化”的标准 ，凭证城乡统筹的原则 ，谋划好新农村建设的偏向、着力重点和建设顺序 ，避免把农村建成微缩版的都会。
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