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猫眼影戏记者 谭家和 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
2月5日，美团在香港联交所宣布通告，将以约7.17亿美元(约合人民币49.8亿元)的初始对价，完成对叮咚买菜中国营业100%股权的收购。后者外洋营业将在交割前完成剥离。
作为美团近 5 年来最大手笔的收购，这既凸显了其对前置仓模式的重视，也标记着生鲜电商以及即时零售行业走向供应端竞争的深层较量。
此前，市场听说京东集团有意收购叮咚买菜。市场以为，这关于京东强化即时零售营业，实现仓配物流与前置仓系统的协同大有助益。
而美团的最终接手，也被以为有着较强的防御性意味。
但从基础上来看，这照旧一次基于供应侧的结构，也是为今年炎天即未来临的新一轮较量，做好准备。
据观研天下数据，2025 年我国即时零售市场规模已迫近万亿元，2030 年有望抵达 2 万亿元。在 “万物抵家” 的趋势下，生鲜作为高频刚需品类，是撬动用户消耗频次的要害。
而相较于此前纯粹的津贴拉动，结构前置仓，提高供应能力，是推动行业实现高质量可一连增添的必经之路。
叮咚买菜的价值
在市场看来，收购叮咚买菜绝非简朴的规模扩张，而是美团对即时零售的一次战略结构——即对前置仓、生鲜供应链的能力增补，从供应层面，深化自身的壁垒。
以前置仓资源来看，收购完成后，美团系前置仓总数将迫近 2000 个。2025年三季度，美团系前置仓在叮咚买菜 “大本营”地区的上海、江浙区域，其GMV划分同比增添 24.5% 和 40%，上海单日仓均单量靠近 1700 单。这关于美团小象超市来说是个有力的增补，也为美团备战 2026 年夏日即时零售大战争取了名贵时间，有望将其在华东市场的份额提升至 80%。
在生鲜供应链能力层面，叮咚买菜八年打磨的笔直一体化系统，也有助于美团补齐生鲜品类上的短板。据悉，现在叮咚买菜85%以上生鲜实现源头直采，叮咚买菜生鲜农产品占 GMV 的 60%-70%，拥有12家自营工厂及2家自营农场，旗下黑猪肉占猪肉消耗比重超37%，有机菜、低GI商品等康健品类同比增添均超30%，暖锅快手菜冬季同比增添达28%。
作为履历过生鲜电商行业调解期的玩家，叮咚买菜是少数跑通模子的生鲜前置仓公司之一。
2022年，逐日优鲜的崩盘，揭开了生鲜电商行业的窟窿，也为整个行业敲响了警钟。行业玩家不再盲目追求扩大规模，转向以降本增效为焦点的谋划模式。
为了缩短战线，降低亏损，叮咚买菜陆续退出低效区域，将运营重心集中在江浙沪等焦点市场，通过区域聚焦与效率优化，公司谋划状态逐步改善。2022年第四序度，公司实现了单季度周全盈利。
2024年，叮咚买菜首次实现了整年GAAP标准下的盈利，实现净利润4.2亿元，同比增添8倍以上。2025年前三季度，公司的净利润都为正。阻止2025年Q3，叮咚买菜已经实现了一连十二个季度Non-GAAP标准下的盈利和一连七个季度GAAP标准下的盈利。
不过，虽然美团旗下小象超市生长路径与叮咚买菜确立的“4G”战略高度契合。可是关于以大仓型、全品类结构为焦点，笼罩天下多城的小象超市来说，怎样与以小仓型、生鲜高频为特色，深耕长三角区域的叮咚买菜形成协同互补，仍然要画个问号。
基础设施之战
2026年开年的这场大手笔收购，也预示着这将是即时零售领域竞争愈发白热化的一年。而从各大头部选手的麋集行为中，可以看到，关于基础设施的重视，或将成为下一阶段的重点。
2025 年 12 月，淘宝闪购最先推进天猫超市前置仓（猫超仓）的建设，专门效劳于淘宝闪购场景，并将此前用于电商快递越日达的预算更多转向了前置仓投资，已经笼罩约 30 个都会，除了知足天猫超市自营供应外，猫超仓也向第三方商家开放入驻。
据媒体报道，盒马现在已经拥有 200 个前置仓，并将在 2026 年至少再开出 100 个前置仓，重点笼罩北京、上海两大一线都会，新一线都会与二线都会成为接下来的拓展重心。
京东七鲜的前置仓现已笼罩北京、天津、石家庄、广州等地，并且近期的开仓地推行动显着加速。
而关于美团来说，不但将小象超市、松鼠便当视为重点，还在起劲探索歪马送酒、快乐猴、自营数码闪电仓等业态。
小象超市2025年的GMV约有100亿增添，2026年会更快地开城、开仓。美团旗下专注酒类即时零售的平台歪马送酒，2025年生意额已突破60亿元，门店数目凌驾2000家。
别的，美团旗下的松鼠便当现在已有近600家门店，做到了每周上新，并支持低温奶配送。
各大巨头关于前置仓模式的重视，焦点在于强化对供应的掌控力度。
从比拼资源津贴、骑手运力的 “价钱战”，转向供应链效率、商品谋划能力的 “价值战”，从基础上扩大行业规模，这意味着即时零售的竞争维度正在走向周全升级。
别的，美团也面临着较大的财务压力，2025 年三季度经调解后净亏损达160亿元。此次收购后怎样平衡短期本钱与恒久收益，让叮咚买菜成为备战夏日决战的 “要害武器”，进一步提升供应侧能力，都仍然是一场不小的挑战。
关于整个行业而言，这场收购标记着即时零售的竞争进入深水区。未来，随着京东、阿里等巨头的一连加码，一场围绕供应链、前置仓、用户心智的周全战争即将打响，而最终的赢家，将是那些能够真正掌控供应、提升效率的玩家。（作者 | 谢璇，编辑 | 房煜）
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