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猫眼影戏记者 吕绍刚 报道Q8X2R7L1T4J5M9B6W3
作者 | 辰辰
出品 | 网易科技
花不完，着实是花不完。
当其他公司还在为融资跑断腿时，黄仁勋正看着账上滚雪球般的现金忧愁：账上躺着600亿美元现金，未来三年，预计将有6000亿美元涌入。
但这笔泼天繁华，却成了一块烫手山芋。收购之路被堵死，钱放着又会贬值。为了给这些钱找个出路，英伟达选择了一场惊心动魄的豪赌：既然不让买公司，那我就乞贷给别人，让他们来买我的芯片！
这究竟是完善的商业闭环，照旧击鼓传花的金融游戏 ？当泡沫散去，这场高达5万亿帝国的豪赌，谁来买单 ？
1. 登顶神坛，却被钱“困”住了 ？
在AI芯片的黄金时代，英伟达联合首创人兼CEO黄仁勋站在了“人类历史上最大工业革命的中心”。其市值一度突破?5万亿?美元，似乎所向披靡。
然而，在这片胜利的欢呼声中，英伟达正面临着一个亘古未有的“甜蜜懊恼”：钱多到花不完。
自2023年1月份OpenAI宣布ChatGPT以来，英伟达的现金和短期投资从133亿美元一起飙涨。阻止2025年10月尾，公司现金储备（含短期投资）已膨胀至令人咋舌的606亿美元。?华尔街剖析师们更是展望，英伟达仅今年就能爆发968.5亿美元的自由现金流；未来三年内，这一数字有望抵达惊人的5760亿美元，甚至凌驾6000亿美元。
当被问及如那里置这笔巨额财产时，黄仁勋在财报电话聚会上认可：“没有一家公司曾抵达当下正侃侃而论的这种增添规模”。
投资者迫切想知道，这个硅谷的“现金堡垒”下一步将走向何方。
2. 一长串的“购物清单”：180亿只是开胃菜
面临群集如山的现金，英伟达没有选择存银行，而是开启了一场堪称“危害投资家看了都会酡颜”的豪爽投资怒潮。
仅在今年，英伟达就已允许了多项大规模战略投资，总额高达?180亿美元：
· 向芯片设计公司Synopsys注资?20亿美元。
· 向诺基亚投资?10亿美元。
· 允许向英特尔投资?50亿美元。
· 对 AI 首创公司 Anthropic 投资?100亿美元。
（图片由AI天生）
但这还不是所有，更让市场震惊的是谁人“房间里的大象”。英伟达潜在允许向 OpenAI 股权投资1000亿美元。?只管首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）体现尚未告竣最终协议，但这一数字已经展示了英伟达财务状态的戏剧性转变。
除了对外投资，英伟达还通过回购股票往返报股东。公司董事会授权追加600亿美元的股票回购妄想，并在2025财年前三季度花掉370亿美元用于股票回购和分红。
3. 钱去哪儿了 ？扩张 CUDA 生态的“铁血战略”
为什么英伟达宁愿“撒钱”也不举行大规模收购 ？
深层缘故原由在于羁系的残酷现实。2020年，英伟达曾实验以400亿美元的价钱收购芯片手艺公司 ARM。但在美国和英国羁系机构提出反竞争担心后，生意最终流产。?这次失败迫使英伟达放弃巨额并购的古板扩张模式。
（图片由AI天生）
CFO 克雷斯坦言，现在很难举行“很是重大的、大规模的并购”。
因此，战略投资成为了替换品；迫恃魅分赋，所有这些投资，无一破例都是为 “扩大 CUDA 生态系统的笼罩规模”。CUDA 是英伟达专有的 AI 软件平台，是其维持垄断职位的神秘武器。虽然英伟达声称不要求投资组合公司使用其产品，但效果不言自明。
（图片由AI天生）
黄仁勋还坚信，强盛的资产欠债表带来了“令人难以置信的声誉和信誉”，这确保了供应商和客户对未来订单的信心，并支持其空前的增添速率。
4. 高危害的隐形裂痕：用投资“购置需求”的豪赌
然而，这种大规模撒钱的模式正在引发华尔街少数嫌疑论者的担心，他们以为这是一种“金融工程”。
英伟达不但仅是在投资，它更是在接纳类似“供应商融资”的手段，向客户提供资金支持，以“刺激和固化对其产品的需求”。剖析师称之为“英伟达当下正在购置需求”。这种战略聚焦在两个新兴盟友身上：OpenAI 和 CoreWeave。英伟达正鼎力大举培植这些“新云商”（neoclouds），资助它们与老牌科技巨头竞争数据中心容量。
但其中危害重大：
· 客户的巨额亏损：?只管英伟达愿意向 OpenAI 投入1000亿美元，但 OpenAI 现在仍在大宗烧钱。今年上半年，OpenAI 营收只有43亿美元，却亏掉了135亿美元。
况且 OpenAI 还需要借入数千亿美元才华推进大规模建设数据中心妄想。
（图片由AI天生）
·?为高危害客户背书：?当下 CoreWeave 正面临巨额债务，但英伟达不但选择注资2.5亿美元，还签署了一项担保协议，允许若是 CoreWeave 无法出租容量，英伟达将购置63亿美元的盘算容量。这被剖析师形容为“犹如贷款的配合签署人”。
（图片由AI天生）
摩根士丹利财产治理首席投资官丽莎·沙莱特（Lisa Shalett）直言，英伟达正在助推那些财务状态较弱的客户肩负巨额乞贷。
5. 最后的拷问：谁来肩负泡沫破碎的痛苦 ？
英伟达的投资战略是全心策划的直接需求（curated demand）。但若是 AI 应用未能带来宣传中的重大盈利能力，市场将面临一个恐怖下场：部分闲置的数据中心，加上被银行收回、用于典质乞贷的英伟达 GPU。届时，英伟达所支持的新型超大规模云盘算公司势必无法送还购置 GPU 的债务。
（图片由AI天生）
一位加入 AI 基础设施融资的高管提出了灵魂拷问：“若是所有这些资源的回报令人失望，那谁来肩负痛苦 ？”
英伟达现在就像一位拥有无限财产的富豪，他不再只是卖工具，而是直接为他的主顾付钱盖屋子，只为了确保他们永远需要工具。
但若是这些屋子最终没人住，那笔巨额乞贷的烂摊子，最终会回到英伟达的眼前。
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回首已往的一年，是我县经济和社会各项事业快速康健生长，并取得显著效果的一年，也是都会建设频显亮点，都会品位显著提升的一年。全县建设战线的宽大干部职工在县委、县政府的准确向导下，牢牢围绕打造边境名城这一目的，投入资金16122.3万元，突出抓好都会基本建设、市政、园林、环卫等重点项目建设，周全完成磷器项事情使命，坚持了都会建设快速生长的优异态势。一是都会妄想实现了新突破。加大都会详细妄想和专项妄想体例事情力度，修编了《嘉荫县向阳镇总体妄想》，体例了《嘉荫县向阳镇城区三期50公顷控制性详细妄想》、《嘉荫县向阳镇城区100公顷修建性详细妄想》、《嘉荫县向阳镇都会色彩妄想》、《嘉荫县三供两治建设妄想》，制作了《嘉荫县20xx年妄想模子图》(比例：1:1000，接纳沙盘形式)，都会控制性详细妄想笼罩率抵达42%，为科学推进都会建设的生长涤讪了基础。二是都会建设开创了新时势。突出重点项目建设，周全提高市政公用基础设施水平，提升都会品位和层次。投资7323万元，完成基本建设15项，面积9.2万平方米。其中，完成住宅建设6.2万平方米，城镇人均住房面积抵达23.6平方米。供水、供热、蹊径、路灯等市政基础建设一直完善，投资5510.6万元，完成蹊径升级刷新7条、铺装彩板及理石路面6454平方米，装置路灯及种种造型彩灯528盏，刷新供热管网6000延伸米，开工建设了日处置惩罚能力0.6万吨的污水处置惩罚厂建设，完成了向阳镇万吨清水厂工程，铺设排水管线1136延伸米，极大地改善了群众的生涯情形。三是园林绿化建设迈上了新台阶。进一步加速都会绿化建设，调解都会绿化结构和结构，投资252.9万元，完成了江畔公园、俄罗斯风情园、街道两侧及路口等重点区域、重点部位的园林绿化和景观雕塑建设，都会建成区绿地率、绿化笼罩率和人均公共绿地面积大幅增添，有用地提升了都会建设水平。全县新增绿化面积20.5万平方米，绿化笼罩面积增添到164.5万平方米，绿化笼罩率抵达45.95%，人均公共绿地面积抵达27平方米。四是市容情形有了新改善。加大环卫设施投入力度，投入资金53.2万元，购置了装载车辆、垃圾箱，提高了垃圾清运能力。牢靠国家卫生县城建设效果，一直增强都会情形综合整治，对公共场合、临街蹊径两侧绿化带、住民小区、巷道等区域的垃圾集中举行整理，重点地区和主要街道实现了全天候巡回保洁，清扫保洁面积抵达132万平方米，县城规模内的垃圾做到了日产日清。五是都会治理取得了新效果。坚持治理、效劳、监视并重的原则，准确处置惩罚都会妄想、建设、治理之间的关系，倾力打造“亲民城管”的优异气氛，起劲做到严酷执法、文明执法，都会治理行政执法水平获得一直提高。
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三是要围绕阵势，起劲转变作风，进一步提高执行力。
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审核：李中航
责编：艾莉西亚格雷
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